首尔江南区清潭洞，SM大厦。

又是一天开盘时。

社长李秀满拧着眉毛，盯着公司这阵子的股权波动，心中满是对未知的担忧。

这三天，公司的股票换手率很大，小散户的股份基本上被大量抽吸。连大股东NHN集团和日本方面的合作伙伴艾贝斯克，也在股价小幅上扬了20％左右后，抛出了一部分非限售股。

估计已经有占公司总股本至少7％～8％的流通股和非限售股，流到了新主人的手上。而按照韩国的《证券法》，只要新进场的人持股不到15％，就没必要公示。

SM公司是在韩国“高斯达克”市场（韩国人96年弄的一个盘，就是把KOREA的首音节KO-移植到了“纳斯达克”的首音节上）上融资的，股权结构比主板上市公司要稳定一点，但又并不如纯粹的非上市公司那样抗风浪。

高斯达克和主板股市完全是两个概念，对新兴公司来说，有利也有弊。

一方面，高斯达克上的股票上市门槛低、对无形资产占比上限无要求，让很多技术和文创型企业容易上市；

另一方面，为了保护风投的利益，高斯达克上的公司对定向第三者增资的管控比主板股市还严格。导致那些当初冒了较大风险投中了优质潜力股的风投机构，比主板上的股东有更大的权限排挤后来者定向进入。

用人话翻译一下，就是SM公司并不会像主板上市公司那样，被大鳄看上之后，土豪砸钱说收购就收购了。也不会像纯粹的非上市公司那样，只要内部股东咬牙坚持誓死不卖、别人就肯定买不走。

这是一种介于中间状态的股权结构稳定性。别人买你，不会太容易；但你想抵抗，也不会太容易，只能是“半推半就”。

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